【事件】

今日(12月9日)统计局公布物价数据显示11月CPI同比增速提高0.2个百分点至1.5%水平。

【交银施罗德观点】

交银施罗德分析，11月CPI同比增速提高0.2个百分点至1.5%水平，略高于市场此前的预期，主要由于北方极端天气推高蔬菜价格。而PPI同比继续保持大幅下跌状态，同比下跌5.9%，跌幅与上周继续持平，工业品通缩压力持续。

具体分项来看，蔬菜价格上涨推动通胀短期回升，但不改总体偏弱态势。11月北方出现极端天气，推动蔬菜价格显著上升。当月蔬菜价格环比上涨2.8%，推动CPI环比提高0.1个百分点，而去年11月蔬菜价格同比下跌1.6%。而蔬菜价格上涨属于短期冲击，不改通胀总体偏弱趋势；猪肉价格继续下跌，11月环比下跌2.8%，猪肉价格下跌将继续对通胀形成抑制。总体需求疲弱状态下未来通胀可能持续放缓。

工业品继续保持大幅通缩状态。11月工业品价格环比下跌0.5%，跌幅与去年同期持平，较上月扩大0.1个百分点。总需求疲弱与大宗商品价格持续下跌环境下，工业品持续大幅通缩。而工业品通缩加剧继续抑制了制造业投资企稳，增加经济下行压力。

交银施罗德分析认为，通胀短期回升不改政策宽松格局。蔬菜价格冲击下通胀短期回升，然而需求疲弱下总体弱势格局不改，综合考虑消费品和工业品价格，总体物价继续处于通缩状态。同时经济增速持续放缓，已经迫近底线。宽松政策需显著加码。因而，未来货币政策或将继续宽松，降息降准均有可能。