【事件】

时隔5年，中金所再次推出具有重要意义的两种股指期货——中证500股指期货和上证50股指期货即将于明日（4月16日）上市交易，这是继沪深300股指期货运行四年多之后期指市场再迎两大重量级新品种。

【交银施罗德观点】

交银施罗德认为，上证50股指期货相较于沪深300股指期货更加体现大盘蓝筹股的特征，而中证500股指期货为中小市值个股提供了套保的重要工具。

从两种股指期货的主要特征来看，上证50股指期货的指数构成偏大盘蓝筹，金融属性较强，银行和非银金融的自由流通市值占比高达65%；中证500股指期货则偏中小盘，从指数构成看，房地产、医药生物、计算机、机械设备等权重靠前，但总体来看行业分布较为分散，与沪深300没有重合。

此外，与沪深300股指期货类似，上证50和中证500股指期货均具有T+0、高流动性、低交易成本等特点，有助于上证50和中证500现货定价更加合理。

对A股市场的影响方面，从历史经验看，在股指期货上市之前，相对应的现货指数均出现上涨，而股指期货推出之后现货指数短期内有不同程度下跌，但长期表现为牛市的规律。例如，2010年4月16日，沪深300股指期货推出之后的一个季度内，沪深300指数下跌了将近25%；观察标普500、日经225、恒生指数等均有同样的特征。

交银施罗德认为，期货的作用无非两类，即套期保值和投机。从目前市场特征来看，市场对中证500套保的需求可能会大一些。原因在于机构投资者持有中小盘股比例较大，而目前中小盘、创业板的股指较高，估值相对也较高，具有较强烈的套保需求；而相比之下，市场对于上证50的投机需求可能会大一些。原因在于机构投资者持有大盘蓝筹的比例相对较低，且蓝筹股股指相对不高，在二季度宏观经济疲软，政策持续发力的背景下，市场或有动力投机大盘蓝筹股。