宏观经济及债券市场20130107-20130111

　　●宏观经济

　　2012年12月CPI同比上涨2.5%，PPI同比为-1.9%。CPI上涨完全来自新涨价因素，翘尾贡献为0。CPI环比上涨0.8%，全部来自食品。食品价格环比为2.4%，非食品环比为0。新涨价因素主要来自食品价格的全面反弹（环比2.4%），其中，近70%的环比涨幅来自蔬菜价格的贡献。国家统计局表示，2012年是近七年来12月气温最低的一年，影响了蔬菜的生产、运输和经营。因此，12月CPI的快速上涨，主要是随机成分，不具备可持续性。预计2013年1-5月CPI仍处于温和区间，1、2月因春节错月，CPI可能会有较大波动。2013年5月份前后进入通胀观察期，以判断下半年CPI是否会很快突破3.5%这一关键水平。

　　12月份新增人民币贷款4,543亿元，低于11月份的5,229亿元。12月份M2同比增幅从11月份的13.9%降至13.8%。但社会融资总量仍维持高速增长。2012年12月，除人民币贷款和股票融资之外的所有社会融资规模都较2012年11月和2011年12月有所上升，表明整体经济范围内流动性仍较宽松。

　　●债券市场

　　2013年的第一周在央行净回笼1300亿的情况下银行间资金面依然宽松，R001和R007分别以2.1和2.9为中枢上下波动，1.2万亿的财政性存款投放和近期信用债的供给减少进一步推动了对短端收益率的下行。展望下一周，货币市场将因15号的准备金退款再次迎来一场春露，但是下半月我们需要对资金利率保持一定的警惕，与12年1月中下旬那周的资金利率陡增类似，后半月财政存款的上缴可能会在某段时间内产生一定冲击，与去年相比可能更有利的是春节效应的资金漏损被推迟和逆回购的灵活运用。但是和去年一年做比较，现在的R001和R007都处在较低水平，这种资金面宽松的状态预计很难长时间持续。

　　短融的收益率下得很快，AAA和AA+的短融下行幅度在26bp和28bp，3年和5年的中票下行幅度也平均在10bp左右，资金面的宽松和机构配置盘的提前配置推动了这段牛市行情。从全价角度来看，中短期票据中涨幅靠前的是1-3年期，其次是3-5年期和5-7年期，单周涨幅均在0.32%之上，而企业债中涨幅靠前的是1年以下的债券涨幅0.28%，其次是3-5年期涨幅为0.26%。

   国际宏观经济及债券市场20130103-20130110

　　●全球股市

　　经历了上周市场的上涨后，本周全球市场较为平稳，MSCI全球指数上涨0.2%，标普下跌0.1%，恒生指数下跌0.2%。美元指数大体持平，美股市场波动率继续下行，欧洲问题国国债收益率继续回落。

　　●市场点评

　　美国市场方面的焦点从财政悬崖问题转移到债务上限和企业季报上来，二月份的政治博弈仍旧会给市场带来波动。西班牙10年期国债收益率自去年三月份以来首次跌至5%以下，预计暂时不会成为市场的风险点。香港市场中小盘股比较活跃，整体市场平稳，无论在基本面和资金面还未出现明显的利空因素。