国内宏观经济及债券市场（20120511-20120518）

●农产品价格：截至5月11日，一周食品价格环比微跌0.35%。具体到细项来看，各分项涨跌不一，食品价格的整体下跌主要来自蔬菜价格环比下跌3.6%，禽类环比下跌0.1%，肉类环比下跌0.1%。而水产品价格继续上涨0.1%，粮食环比上涨0.1%。

●公开市场操作：本周央行周二进行600亿28天正回购，周四进行300亿91天正回购，央票继续停发，公开市场到期量500亿元，逆回购到期量6240亿，实现资金净回笼640亿，结束连续七周净投放格局。

●上海银行间同业拆放利率（Shibor）：本周资金面整体宽松，本周五降准释放资金约4200亿元，央行为平滑流动性实现资金净回笼。上海银行间同业拆放利率产品收益率全面下跌，隔夜产品下跌45个基点，一周期产品下跌50个基点，2周期产品下跌64个基点，3个月期产品下跌18个基点。

● 债券市场：受经济数据大幅低于预期以及央行降准影响，本周基准利率大幅陡峭化下行，短融中票方面交易型买盘汹涌，成交异常火爆，各品种短融中票收益率都出现20-35个基点的大幅下行，除5年期超AAA/AAA中票外，均已创出年内新低。短融和中高等级中票为交投热点，除了AA-短融及AA/AA-中票外，其他品种收益率已经全面降至5%以下，AAA 短融已降至4%以下，部分AA-短融成交在接近或低于5%的水平。由于收益率下降过快，周四基准利率出现小幅回升，但信用债收益率仍然小幅下行，但周五风险偏好继续下降，基准利率和信用债收益率继续小幅下行。本周政策银行债收益率曲线陡峭化下行，1 年期下行幅度超过30个基点，3-5 年期也下行20-30个基点，各评级信用利差继续走扩5-10个基点，除AA-品种外，部分评级短融中票信用利差走高后略高于历史中位数。等级利差方面，AA+和AAA中票等级利差缩窄6-7个基点，而AA/AA-和AAA中票等级利差走扩5-10个基点。

● 人民币汇率：本周五（5月18日）人民币兑美元中间价为6.3209。预计短期内人民币兑美元可能将维持横盘震荡状态。

国际宏观经济及债券市场（20120512-20120517）

● 全球市场：本周希腊政局持续动荡，欧元区忧虑继续主导市场，海外市场继续向下大幅调整。MSCI全球指数下跌3.2%，希腊和西班牙指数都突破08年金融危机的低点，美国标普指数下跌2.2%，香港恒生指数下跌5.1%。港股能源和原材料板块上周下跌8%之后本周继续领跌，跌幅均在5%以上。美国板块风格相似，能源，原材料和金融板块领跌。

● 欧洲：欧洲银行间流动性指标岁指示依然宽松，但西班牙国债和希腊10年期国债收益率大幅飙升，避险资金大量涌入德国国债，德国10年国债收益率创下1.43%的新低。希腊组成联合政府的努力失败使得希腊退出欧元区的可能大幅增加。希腊出现银行挤兑，存款较4月底又下降50亿欧元，而欧央行暂停对部分希腊银行短期融资，欧央行行长和欧洲政要也开始公开谈及希腊退出。随着希腊前景的恶化，欧洲的政治博弈仍在演绎。爱尔兰本月底将就是否接受欧盟的财政契约进行公投，下月法国议会选举，欧洲的政治动荡格局一直会延续到下个月。

● 经济数据：美国4月零售销售小升0.1%，增幅受到建筑材料和服装店销售下滑所抑制。暖冬给消费带来的提振作用消退，表明消费者支出的增长动能在第二季初有所减弱。由于能源价格上涨压力回落，美国4月份CPI环比持平；4月份，扣除波动性较大的能源和食品后，美国核心CPI上升0.2%，升幅与上月持平；过去12个月，美国核心CPI上升2.3%，略高于Fed设定的2%的警戒线。本周首次申领就业金人数持平，就业改善趋势仍显疲态。欧洲方面，德国第一季度GDP较去年第四季度增长0.5%，较上年同期增长1.2%，数据强于预期，从而避免整个欧元区进入二次衰退。