● 农产品价格方面，上周食品价格环比上涨0.91%，走势上延续了此前六周的环比上行格局，且继续呈加速迹象。从食品类分项看，各类价格仅蛋类价格微降，其中肉类、蔬菜价格延续了此前几周的涨势，上周环比分别抬升0.6%、7.5%，肉、菜价格受到节日效应作用短期支撑食品价格继续环比攀高；其中，水产品上周继续上行0.4个百分点，水产品类价格经过前期反复震荡拉锯后，确立了连续的上升行情；另外，去年年末以来，各地鸡蛋价格有止跌迹象，目前蛋类价格趋稳，上周仅微跌0.1个百分点；其余分项上，禽类、粮食类、食用油类价格略有升高，环比均微涨0.1%。总体而言，食品类价格处于温和抬升阶段，而1月份的翘尾因素在年内较高，预计1月CPI难有大幅下行。

● 公开市场业务方面，本周中国人民银行继续暂停了所有的正回购操作与央票发行。而期间央票与正回购到期合计730亿元，因此本周央行向市场释放流动性即730亿元，延续了上周的资金投放格局。至此，央行近3周已向市场净投放资金超1300亿元。我们认为，春节将至，央行连续停发央票、中止回购积极释放流动性，并表示将根据银行体系的实际资金需求展开短期逆回购操作，以促进春节前银行体系流动性平稳运行。

● 上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，本周Shibor利率走势几乎复制了上周的一波三折格局，走势呈 "V"型，周中利率价格触底后强劲反弹。最终，Shibor利率全线大涨。其中隔夜利率、1周利率升幅在50BP以上，而2周利率大幅走高逾130BP，而长端品种升幅有限。总体上，我们认为短期内虽然公开市场资金面略微宽松，但年末商行流动性压力仍大，因此资金利率水平仍将处于高位运行。

● 债券市场方面，本周二级市场收益率涨跌互现，表现中规中矩。整体而言中端品种表现明显好于短、长端品种，这与上周走势截然相反。总体上央票本周表现略优于其余两种券种、国债表现略逊。具体到各个券种，国债收益率基本呈涨少跌多态势，但整体区间在控制在0-10BP之内，波动幅度并不大，其中仅3月期收益率略微下行在0.5BP左右，表现稍好，而6个月、9个月期收益率有所上移，涨11BP，表现稍差；政策性金融债方面，表现较国债相对较好，其中3年利率降幅近4BP，其余品种收益率升幅也控制在3-5BP左右；央票方面，本周3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年收益率由上周五的3.3718%、3.382%、3.452%、3.4694%、3.4758%、3.4029%变为3.4054%、3.4154%、3.4436%、3.4396%、3.4332%、3.298%。央票利率走势分化较为明显，其中但3个月、6个月期表现最差，上行3BP以上，其余期限利率稳中趋降，而3年期央票利率降幅更是超过10BP。总体而言，本周随着公开市场操作净投放资金局面的继续改善，债市或将继续着强势整理格局。

● 人民币汇率方面，本周五（1月13日）人民币对美元中间价报6.3201，回踩6.32关口，全周贬值幅度约35BP。本周人民币汇率一直处于6.3166-6.3200区间窄幅波动，我们认为这与市场临近年末收官，多空交投清淡有关，此外中国外汇当局此前多次强调将保持人民币汇率稳定，也支撑人民币汇率短期窄幅双向波动。

国际宏观经济及债券市场（20120106-20120112）

●市场点评：近期海外市场似乎正处在一段"蜜月期"之中，市场的交易风格又一次从risk-off切回到risk-on的模式。当然这背后的最大推手还是欧洲央行在上月下旬公布了向523家银行提供了超乎市场预期的达4890亿欧元的贷款。欧美股市在此刺激政策之后便演绎了一轮上涨行情。而这期间美国经济数据的走强又使美股此次的反弹突破了前期反弹的高点。

虽然很难判断反弹还会持续多久，但我们倾向于判断往上的高度可能已经有限，将很可能在本月底的峰会前后结束。我们注意到，欧洲央行周二公布的数据显示，隔夜存款规模达到4820亿欧元，目前，欧洲央行隔夜存款的利率仅为0.25%，其存款总额显著增加再创新高，虽然银行的流动性有显著的改善，这意味着银行宁可把多余的现金存入低利息但安全的地方，而不愿意去放贷。

尽管西班牙和意大利的国债本周拍卖还比较顺利，但我们不认为短期债务风险因为流动性改善出现了系统性下降。我们很难相信在过去了几个月中，银行十分吃力地逃出了问题国的国债，现在仅由于流动性的改善而忽视长期偿付性的风险，用借到的钱去重新大规模购回问题国国债。以最有影响力的意债为例，如果去看国债收益率曲线的变化，从12月20日之后，长端并没有显著变化。但最为关键的是，无论按照哪种政策的博弈逻辑思考下去，似乎增长的问题的都无法得到解决。所以后期市场的波动将还会持续，近期需要关注峰会中政策面的变化。

● 股票市场：本周MSCI全球指数上升60BP，标普指数涨1%，恒生涨1.5%。

● 商品市场：CRB基本金属指数在中国将出台的放松预期刺激下上涨3.6%。

● 债券市场：美债本周平稳，10年国债收益率依然在2%以下。