国内宏观经济及债券市场（20121112-20121116）

●宏观经济：在中国经济内部，从最新的高频价格数据进行推测，11月份CPI可能仍会保持在较低的水平上。从工业品相关数据来看，经济弱复苏的动量似乎有一些衰减迹象，PPI的环比动量较10月份有所减弱。基建投资是本轮经济企稳复苏的主要支撑力量之一，但从10月份财政收支数据进行推测，接下来两个月财政支出的力量可能会相对减弱，甚至大幅弱于市场此前的预期，值得密切关注。

10月新增外汇占款数据只是略超两百亿，这也许是2012年10月数据中最令人惊讶、也最难以解释的部分，这一数据也许同时可以印证为何10月银行间市场的资金没有预想的那样宽松，以及香港市场运行的结构性差异。不管怎样，在目前的货币政策环境中，外汇占款的多少实际上相对次要，央行完全可以通过公开市场操作平滑其影响。

●债券市场：尽管公开市场操作持续净回笼，但银行间市场资金面本周继续保持了宽松状态，1天/7天/14天质押式回购利率分别较上周变动-34bp/-21bp/+8bp至2.28%/2.90%/3.44%；票据方面直贴（珠三角）和转帖（6个月）年利率较节前变动0bp和-12bp至5.16%和4.68%。受资金宽松以及经济基本面预期的变化影响，本周10年期国债到期收益率小幅下行。

国际宏观经济及债券市场（20121109-20121115）

●全球市场：过去一周全球市场整体出现调整，各类风险偏好指标有所回落。本周MSCI全球指数下跌1.5%，其中美股下跌2%，欧洲下跌0.5%，香港市场下跌2%，周期股领跌。

●宏观数据：最近公布的美国宏观数据波澜不惊，除了飓风造成首领失业金人数略超预期外，其它就业、通胀和房地产数据均较为平稳。欧元区第3季GDP同比收缩0.6%，陷入四年内的第二场衰退。

●香港市场：受中美两地市场下跌的拖累，止住前期的强势上涨，本周出现调整，前期表现较好的周期性行业调整较多。资金推动的估值上涨行情似乎渐渐进入尾声，未来股市的表现很大程度可能回归基本面，即中国经济的表现。

●整体风险资产：3季度业绩披露逐渐进入尾声，虽然美股3季报业绩不佳，但对美股并未造成较大冲击，财政悬崖问题导致市场继续调整，近一个月来美国标普从高点回落7%，纳斯达克回落12%，财政悬崖将困扰短期市场表现。

●商品市场：大宗商品依然是涨跌互现，黄金微跌，工业金属普遍上涨，布伦特原油上涨接近4%，农产品普遍下跌。

●汇率市场：美元人民币欧元小幅上涨，日元一周下跌2.3%，澳元下跌0.8%。

●债券市场：美国国债收益率低位徘徊，二年期收益率收在0.25%，10年期1.6%，西班牙与意大利与德国国债利差略有升高但是依然可控。