国内宏观经济及债券市场（20121105-20121109）

●食品价格：本周陆续公布了10月的通货膨胀与经济增长数据。10月CPI同比增长1.7%，明显低于市场预期。超预期的部分主要来自食品，其中鲜菜、蛋和猪肉价格的环比变动尤为显著，超出了根据高频数据进行的预测。CPI的非食品部分则符合预期。10月的CPI数据暗示到年底前CPI可能都会维持在较为温和的水平。

●PPI：10月PPI环比增长如期转正，同比仍为负增长，但降幅明显收窄。值得关注的是目前PPI的上游、中游恢复较快，下游仍较低迷。这一情况提示我们需要密切关注PPI环比正增长的可持续性。

●经济增长：10月经济增长情况出现了较为全面的温和改善，增长的动力在国内主要来自于基建投资和消费的企稳，在外部则可能受益于一些季节性效应。从广交会的成交情况来看，10月份出口的改善可能难以持续太久。

●债券：本周债券市场继续小幅震荡，资金面相对上一周略有宽松，回购利率小幅下行。利率品种走势平稳，信用品种收益率曲线小幅平坦化，短端小幅上行，中长端走势平稳，整体信用品种利差变化不大。

国际宏观经济及债券市场（20121105-20121109）

●全球市场综述：18大的召开和美国的大选集中于本周发生，本周市场波动率明显上升。在美国市场上，周三的下跌反映出市场的关注点已经完全切换到对财务悬崖的担心上，使之前股市前期反应出的过分乐观情绪有所纠正。而港股市场上，前期资金推动的上涨行情和外盘交易风格已经产生了一定的背离，而这种背离也因股指的回调而有所收敛。接下来债务上限如何得以解决将决定股市的走向，奥巴马的连任没有改变美国的政治格局，共和党民主党在参众两院分别占多数，使财政悬崖问题的解决增加变数，在这一问题未解决之前，市场可能很难有所表现。近期被市场忽略的欧债问题有再次发酵的迹象，需密切关注，在年底之前欧债和美国财政悬崖风险有可能同时作用引发外盘的更深幅调整，而在新一轮风险发酵之后，欧美新一轮的更宽松措施有望出台。

●外汇：从10月贸易顺差的情况以及人民币汇率的近日变动来看，外汇占款也许延续了9月份的改善势头，尽管央行可能并没有太多介入，这在一定程度上也会对资金面构成积极影响。进一步考虑到财政存款投放的节奏，11月的资金面相对改善的判断仍可维持。