国内宏观经济及债券市场（20121029-20121102）

●经济数据：10月PMI小幅反弹至50.2%，其中生产指数回升明显。在历史数据中，10月PMI通常较9月份环比下降，因此市场将这一数据视为较为积极的信号。实际上PMI的反季节性上升从此前的汇丰PMI预览值及相关高频数据是可以预见的。但从市场的反应来看，这一数据进一步强化了基本面温和复苏的预期。PMI购进价格指数大幅上升，预示了即将公布的10月份PPI数据可能会出现同比、环比的改善，PPI、CPI的裂口将收窄。这对工业企业的盈利前景可能会构成一定支持。虽然PMI的新出口订单也出现了一定程度的改善，但考虑到广交会截至目前的成交情况较弱，这一数据的可持续性值得关注。

即将公布的10月份经济数据可能会延续“经济增长企稳、通胀触及底部”的局面。预计10月份工业增加值同比增速继续保持在9%以上，CPI维持在1.9%左右。

受商业银行的季末、季初行为扰动影响，10月存款大幅减少。贷款增长可能没有显著加速，预计10月贷款增长可能略低于6000亿元。

●债券市场：尽管本周央行通过公开市场操作净投放了近4000亿元，但资金面仍显中性偏紧，7天回购利率下降的速度略弱于市场预期；受经济温和复苏预期强化，以及银行间资金面中性偏紧的影响，10年期国债收益率突破3.60%，创年内最高水平；考虑到CPI通货膨胀率在10月份上升的仍较缓慢，并且在年底前可能仍处于可控范围，无风险利率继续上行的空间可能较为有限。

国际宏观经济及债券市场（20121026-20121101）

●全球市场

全球市场整体表现较为平稳，市场小幅震荡回升，各类风险偏好指标依然高位徘徊，美国受飓风影响休市两天后受较好宏观数据影响也小幅回升。本周MSCI全球指数上涨1%，其中美股上涨1%，欧洲上涨2%，恒生国企指数继续领先恒生指数，各自上涨0.8%与0.1%，工业股表现最为强劲，上涨4.1%。

宏观数据方面，最近公布的中美PMI均超过50，略微提振市场。美国房屋销售数据、房价数据和新开工数据均表现较好，虽然种种迹象表明美国房屋市场主要推动力为投资性需求所致，但是美国年初以来的房地产复苏趋势确立，但家庭净资产的增加会稳定消费并推升信贷需求，另外货币政策和失业率下降也产生积极影响。近期的就业数据整体表现较为稳定，最新的ADP就业数据创了今年2月来的新高。

海外热钱流入香港市场，近两周香港金管局向市场投放港元购买超过240亿美元，在发达市场极低利率和不断出台刺激经济的货币政策背景下，新兴市场资产具有相对优势，预计这一趋势将会持续，特别是海外对中国经济有望触底回升，以及中国政治的不确定性逐渐消除的背景下，中国类别资产还有望继续表现。

从整体风险资产来看，3季度业绩披露逐渐进入尾声，虽然美股3季报业绩不佳，但对美股并未造成较大冲击，在全球发达市场利率较低以及宽松货币环境的背景下，风险资产估值上升的态势较为明显，预计新兴市场在未来一段时间将可能继续有所表现。

●商品市场：大宗商品依然是涨跌互现，本周工业金属表现略强于农产品，原油上涨0.7%，黄金和白银上涨0.3%和0.7%。

●汇率市场：风险类货币升势明显，近期欧元和澳元上上，人民币升势强劲，同样港元也受热钱冲击引起金管局不断抛出港元，日元跌幅明显。

●债券市场：债市方面，美国国债收益率低位徘徊，二年期收益率收在0.28%，10年期1.73%，西班牙与意大利与德国国债利差保持稳定。