2012年8月A股市场呈现单边下跌走势，上证指数下跌2.67%，深圳成指下跌9.36%，个股下跌惨烈，基于疲弱的经济数据和尚不明朗的增长预期，以及国家稳增长政策出台时间表的不确定性即政策的真空期，和低于预期的中报数据，整个8月份市场非常疲弱，信心低迷，成交量萎缩。

　　我们认为政策将是决定市场底部的非常重要的条件，但是从政策跟踪看，近一个半月以来持续低于预期，加之政府换届带来一定的不确定性，2008年过度刺激后主观不愿重回老路，客观可能空间也不太大，短期政府认为经济已经企稳或可以企稳，或不必进一步加强政策，预计在新一届政府班子明确前较难看到非常清晰的政策信号，这也是我们对市场保持相对谨慎的原因。

　　对9月份市场走势，我们对市场保持理性冷静的态度，我们认为市场反弹需要以下条件：

　　1）流动性抽紧阶段的度过，观察央行可能采取的降准和降息的操作，释放流动性；

　　2）经济数据及业绩的释放，目前经济数据例如PMI连创新低，企业盈利环比数据堪忧，企稳可能还需要市场产生对经济数据见底的预期。2012年上市公司的业绩增速预期仍在继续下调，自下而上对2012年非金融行业的预测已经回到接近0增长水平。

　　3）海外风险溢价的回升，这一点近期随着美欧股市企稳相对偏正面，但预计欧美市场较难提供持续的正面信息或以维持震荡为主。

　　从板块表现看，8月份TMT板块一枝独秀，电子、信息设备、信息服务涨幅居前，而前期的强势股食品饮料和房地产则跌幅居前，基金调仓、中报业绩差异、主题投资是板块表现差异的主要原因，强势股的补跌是8月份的另一大显著特征。

　　9月份我们将重点关注具备确定性成长和受益于国家政策支持的行业细分行业，我们的整体策略是精细选股，谨慎布局，积极准备参与市场可能出现的趋势性变化。

                                                                                                        交银施罗德专户投资经理     王睿

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