国内宏观经济及债券市场（20120226-20120302）

● 农产品价格方面，截至2月24日，食品价格环比下跌0.20%，延续了上周的下跌趋势，跌幅较上周继续呈收窄态势。从分项来看，肉类价格下跌1 .1%，这也成为上周食品价格下跌的主要原因，而禽类价格小幅下跌0.2%；蔬菜、水产品类的价格皆有所回升，蔬菜价格回升幅度较大，涨幅为1.2%，水产品涨0.6%。预计2月CPI将回归下降趋势，至3.5%左右。

● 公开市场业务方面，截至3月2日，本周央票继续停发，这已是央行连续第9周停发央票，而公开市场到期资金为20亿元，央行通过28天和91天正回购操作回笼资金300亿元，故本周央行公开市场操作实现净回笼资金280亿元。目前来看，3月份各周公开市场操作到期资金规模较2月有所提高，但同比仍较低。我们预计，后期央行仍会采取一定的措施来维持资金面的适度宽松。

● 上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，本周Shibor利率所有品种皆有不同幅度下跌。其中，3个月期品种小幅微调，而其他品种都在本周稳步下跌，显示出本周资金面紧张的情况得到逐步的缓解。隔夜、1周和2周品种各下跌219.68BP、134.25BP、71.26BP，而3月期品种下跌6.6BP。

● 债券市场方面，本周二级市场短期产品表现较好，3个月品种全线下跌，6个月央票及金融债、1年期国债收益率也有小幅下跌，而其他品种收益率均有不同程度上涨，其中金融债表现相对较差；央票方面，本周3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年收益率由上周的3.3463%、3.4064%、3.4359%、3.4748%、3.5160%、3.5303%变为3.3115%、3.4000%、3.4538%、3.4883%、3.5502%、3.5345。

● 人民币汇率方面，3月2日人民币对美元中间价报6.298，较上周有小幅贬值，走势上整体保持近期震荡整固态势。预计年内人民币仍有微幅升值空间。

国际宏观经济及债券市场（20120224-20120301）

● 全球市场：本周MSCI全球指数小幅上涨0.3%，美国标普指数上涨0.6%，香港恒生指数大体持平。

● 欧债危机：本周欧洲央行第二轮LTRO规模略超预期，由于市场已经提前部分反应政策预期，计划公布后市场反应较为平淡。欧洲银行间流动性指标继续改善，意10年期国债收益率水平继续回落。随着希腊和法国大选的临近，后期的欧洲政策面的变化会增加浓厚的政治博弈色彩。

● 经济数据：全球PMI环比弱势改善的趋势得以延续。美国的就业数据持续改善，本周的周次失业金申领人数仍保持在三年的最低水平。持续改善的经济数据使QE3在近期实施的可能性降低，本周伯兰克的讲话并没有像之前的讲话中出现暗示QE3的表述，引发贵金属价格大幅回调。