国内宏观经济及债券市场（20120210-20120218）

● 农产品价格方面，截至2月10日，食品价格环比下跌0.75%，延续了上周的下跌趋势，且下跌幅度略有增加。跌幅主要来自于肉类1.4%的下跌以及蔬菜价格持续的较大幅度下跌（-4.8%）。其余分项来看，粮食类、水产品价格仍保持小幅上涨，涨幅分别为0.2%、0.3%，且涨幅较上周均略有增大。

● 公开市场业务方面，中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为，本次央行执行降准措施及其时点皆符合我们的预期。如我们之前的预测，虽然当前货币市场利率水平并不高，但考虑到公开市场到期量低迷等因素，央行为维持银行体系流动性平稳可以选择的工具似乎只有降准较可行。本次降准或成为货币政策进一步微调放松的一个信号，但是否确认拐点仍需对M2等数据进行紧密观察。今年货币政策或将继续在"稳健"基调下"预调微调"，上半年存准率或仍有1-2次下降可能。

● 上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，除了3月期品种外，本周Shibor利率有较大幅度的上涨，隔夜、1周和2周品种各上涨180.91BP、153.84BP、172.42BP，3月期品种利率下跌0.81BP。本次央行周末宣下调存准率可一次性释放银行体系流动性约4000亿元，市场进一步形成流动性小幅宽松预期。

● 债券市场方面，本周二级市场收益率除了6个月期金融债外，其余各品种期限呈不同程度的上涨；央票、金融债的短期品种涨幅小于长期品种，国债短期品种涨幅大于长期品种；央票方面，本周3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年收益率由上周的3.3759%、3.4083%、3.4392%、3.4741%、3.4912%、3.4940%变为3.4208%、3.4215%、3.4767%、3.5063%、3.5672%、3.6094%。

● 人民币汇率方面，2月17日人民币对美元中间价报6.2951，保持近期震荡整固态势，后期人民币汇率或稍有升值，同时汇率或将增强双向波动，震荡幅度扩大。

 

国际宏观经济及债券市场（20120209-20120216）

● 全球市场：本周MSCI全球指数下跌0.8%，美国标普指数下跌0.5%，欧洲指数跌幅平均在2%左右，香港恒生指数上涨1.3%。

● 欧债危机：本周欧洲关于希腊的救助决定被推迟到本月20日，更有欧盟成员国建议把希腊的救助决定推迟到4月大选之后，随着希腊债务付息日的临近，市场对希腊违约风险的担心加大，我们跟踪的欧债风险指标止跌回升，欧洲和美国的主要银行股也开始回调。希腊的违约风险和本月末LTRO规模如果不达预期仍是近期海外市场的两大利空因素。海外政策面方面再次面临央行大放松，货币竞争性贬值加剧。虽然股市上涨的动能在逐渐减弱，ECB/Fed/BOJ/BOE继续采用宽松的货币政策仍给海外市场提供了政策面的支撑。