● 农产品价格方面，1月7日-1月13日一周食品价格环比上涨0.73%，走势延续了此前7周的环比上行格局，但整体涨幅较上周收窄。分项来看，占农产品价格比重较大的粮食类、肉类、禽类涨幅分别为0.2%、0.7%、0.4%，涨幅较上周均略有抬升；蔬菜价格涨4.9%，涨幅明显回落；而水产品价格涨0.3%，涨幅略有缩小。总体而言，此周食品类价格受到农历春节的影响，处于温和抬升阶段，由于季节因素带来的蔬菜价格上涨仍在持续，叠加翘尾因素的影响，预计1月CPI难有大幅下行。

● 公开市场业务方面，1月14-1月20日中国人民银行连续第3周未进行任何公开市场操作，而本周央票与正回购到期合计3530亿元，因此本周央行向市场释放流动性即3530亿元，延续了上周的资金投放格局，且净投放力度较上周有大幅提升，3周共向市场净投放4770亿元。我们认为，央行连续停发央票、中止回购积极释放流动性，并表示将根据银行体系的实际资金需求展开短期逆回购操作，主要目的仍是为了缓解农历新年市场资金较紧张的局面，促进春节期间银行体系流动性平稳运行。

● 上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，1月14日-1月29日Shibor利率走势与上周截然相反：1月18日创出新高后，呈倒V型迅速大幅回落至接近年初以来最低利率水平，后又逐步回稳。其中，隔夜利率降幅在130BP以上、1周利率降幅在60BP以上，2周利率大幅走低逾175BP，而3个月利率走势平稳。在整体资金面仍较紧的情况下，预计资金利率水平在本周的大幅波动后，仍将逐步回升。

● 债券市场方面，1月14日-1月29日二级市场收益率涨跌互现。整体而言中长端品种表现好于短端品种，央票表现仍略优于其余两种券种。具体到各个券种，央票收益率基本持续下降态势；除3个月国债收益率大幅上升、6个月国债收益率较大幅度下降之外，基本呈小幅波动态势；政策性金融债方面，短期品种表现较差，中长期品种表现较上周有所好转；央票方面，3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年收益率由1月13日的3.4054%、3.4154%、3.4436%、3.4396%、3.4332%、3.298%变为1月29日的3.3984%、3.4190%、3.4258%、3.4213%、3.4068%、3.2831%。总体而言，本周随着公开市场操作净投放资金局面的大幅改善，债市继续着整理格局。

● 人民币汇率方面，1月20日美元兑人民币中间价报6.3138，跌破6.32关口，全周美元贬值幅度约63BP。虽然今年人民币兑美元仍有升值空间，但因出口形势并不乐观，因此近期主动升值的可能性不大，预计将以跟随海外市场美元走势波动为主。

国际宏观经济及债券市场（20120120-20120127）

● 市场点评：对第二轮LTRO的政策预期继续支持海外股市的上涨，本周的Fed会议继续维持0-0.25%的极低利率水平，并预计经济情况将保证这一极低利率至少到2014年底，较此前保持至2013年中期的预期延长。Fed持续的宽松货币政策和欧债风险水平的下降推动基本金属价格持续上涨，黄金价格创出本轮反弹新高，美元指数重回80以下，风险类资产"去欧债化"行情仍在演绎。

● 股票市场：本周MSCI全球指数上升0.8%，标普指数涨0.1%，恒生指数涨2%，德国Dax指数上涨1.7%。CRB基本金属指数本周上周3.1%。

● 欧债：我们跟踪的欧债风险指标继续回落，唯一值得提示的是葡债10年期收益水平接近新高。