国内宏观经济及债券市场（20111107-20111113）

      农产品价格方面，上周食品价格环比继续下行0.54%，延续了前三周的跌势，下行幅度略微放大。尽管水产品类价格跌势收窄、禽类价格反弹，但猪肉、蔬菜价格加速下滑、粮食价格更是一年来首次环比走低，总体支撑价格中枢继续下移。具体到细项看，蔬菜方面，由于冬储菜的大量上市，供应充足，菜价继续回落，跌幅达2.2%，这与上周跌幅相当；猪肉价格延续了此前六周的跌势，上周更是环比增速下行，幅度为1.3%，出栏数的扩充与季节性因素或成为主因。另外，此前一直保持稳步上移的粮食价格10月末小幅回落0.1%，预计近期粮食价格波动幅度不大。其它分项上，水产品类环比走低0.4%、食用油价格走平、禽类价格微涨。总体而言，食品价格趋势性回落中势头仍在继续。

      公开市场业务方面，本周中国人民银行发行三个月期、一年期央票合计120亿元，而三年期央票本周再度缺席。另外央行展开28天正回购计300亿元。同时央票与正回购到期量合计1090亿元，因此本周央行实现资金净投放670亿元，这是央行连续第二周的资金净投放格局，累计达千亿以上。值得注意的是，本周1年期央票利率略微下行1BP，引发市场对政策局部宽松的猜测。预计短期内，公开市场操作仍以小幅净投放为主。

      上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，在经历了10月末银行间资金面的紧缩后，进入11月的两周内央行重新向市场注入流动性以缓解资金压力。本周，Shibor利率主要品种涨跌互现，走势基本平稳。其中，隔夜利率下行27BP，降幅最大，并跌穿3%关口；而1周、2周、3周利率波动极小。本周由于央票利率下移、公开市场操作仍保持净投放，稳定市场资金面供给，预计短期利率水平稳中有降。

      债券市场方面，本周二级市场收益率依然延续了此前数周下行格局，各券种表现较为强劲，收益率全线下行，多在20—40BP左右，总体上国债收益率表现相对突出，金融债略逊一筹。并且短、中端品种明显好于长端。具体而言，国债收益率走势大幅下行，其中3、6、9个月期，1年期收益率下降逾40BP，降幅之大，近期并不多见，另外2、3年期收益也走低逾30BP，其余品种均有较好表现；政策性金融债方面，表现较国债相对稍差，但平均降幅也在20BP以上，其中2、3年期利率下行36BP，表现最好；央票方面，本周3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年收益率由上周五的3.2267%、3.3006%、3.4340%、3.5422%、3.7346%、3.7849%变为3.14%、3.2789%、3.3536%、3.4133%、3.4825%、3.5146%。其中2年期、3年期利率跌幅均超过25BP。总体而言，本周债券收益率重心加速下行，而近期央票利率略微下行、公开市场操作持续净投放，再叠加政策局部预调微调的放松预期，债券市场的良好势头或将延续。

      人民币汇率方面，在上周五（11月4日）人民币对美元汇率中间升破6.32关口后，本周呈现单边下跌格局。全周跌幅达152BP，最后本周五，人民币对美元中间价报收于6.3317，重新回到6.33关口以上。本周受意大利债券保证金提高的影响，该国国债收益率一度升传7%的红线，引发市场避险情绪推高美元指数，并联动人民币大幅回落。值得注意的是NDF市场显示未来一年人民币升值预期有限，人民币中长期大幅攀升动能或将有限。

      国外宏观经济及债券市场（20111104-20111110）

      股票市场：欧洲救助计划公布已有二周，救助细节迟迟未能出台和G20的国际救助预期的落空。本周意大利主权债暴跌，引发市场新一轮动荡。MSCI全球股指下跌2.2%，美国标普指数下跌1.8%，欧洲股指全面下挫，主要市场跌幅在4%左右，恒生指数下跌1.4%。

      美债：在经济放缓预期和避险情绪的共同推动下，本周一度重回到2%以下。通胀预期大幅回落。

      欧债：欧洲救助计划公布已有二周，救助细节迟迟未能出台和G20的国际救助预期的落空。本周意债债券投资人被清算机构要求提高保证金，意债加速下跌，10年国债收益率盘中创出接近7.5%的新高。周四在ECB出手购买意债，国债收益率暂时被拉回到7%以下。在我们检测的市场风险指标依然处在绝对的危机水平外，我们注意到法德国债的利差创下了本轮新高，市场急需法德更坚定的救市措施来保证EFSF新方案的公信力。