国内宏观经济周报（20110905-20110911）

　　农产品价格方面，按照我们的测算，9月第一周食品价格环比走高，上涨0.41%，涨幅较上周收窄。食品价格于上周大幅走高的主要原因在于蔬菜价格环比上涨1.5%，但较前周6.1%的涨幅有较大回落。而猪肉价格涨势平缓，肉类价格上涨0.3%，其中猪肉价格涨幅0.4%。另外，从最近几周看，蛋类价格有持续较大的涨幅，粮食类、食用油类价格基本走平。

　　公开市场业务方面，本周公开市场操作较上周较活跃，央票与正回购到期合计1760亿元，而中国人民银行只发行了1年期央票30亿元和3个月期40亿元来回收部分流动性，央行本周向银行间净投放1000亿元，这已经是央行连续第八周向市场释放流动性，累计金额近3500亿元。

　　同业拆借市场方面，上海银行间同业拆放利率（Shibor）在经过上周较为平稳的运行后，本周波动明显加剧，利率水平呈现震荡格局。本周二，在消化保证金新规利空后，利率水平有个较明显的跳空走势，尤其是隔夜利率周二跳空狂跌90个基点。

　　债券市场方面，本周二级市场收益率延续了前两周的调整格局，各券种收益率涨幅较大，多在15至30个基点左右，总体上长端券种好于短端、中端券种。具体而言，3个月期国债收益率上行约28个基点，收于3.5620%，升幅较大，另外国债收益中其余品种均有不同程度上浮，尤其是短端品种均在20个基点以上；政策性金融债方面长、中、短端收益率增幅呈明显的梯度上移，其中3个月期、6个月期券种收益率分别上行32个基点、28个基点；央票方面，本周3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年收益率由上周五3.6994%、3.8736%、3.9249%、3.9851%、4.3083%、4.35%变为3.6445%、3.8127%、3.9226%、3.9524%、4.3093%、4.3434%。其中3个月期收益率升幅最大，超过30个基点。总体而言，本周债券收益率重心上抬，另外进入9月份信用债或放量而对银行资金面形成冲击进而干扰债券市场，且短期央行的货币政策冲击对流动性形成干扰，维持短期内各期限的券种收益率下行空间有限的判断。

　　人民币汇率方面，本周人民币汇率呈现冲高回落走势。8日人民币对美元汇率中间价收于6.3889，再一次升破6.39大关，9日人民币对美元汇率中间价报6.3922，较前一日小幅回落33个基点。由于国际原油价格走低以及欧债问题，美元走势得到提振，人民币有暂时走低可能性。

　　国外宏观经济及债券市场（20110901-20110908）

　　股票市场：本周全球股市未能延续上周的反弹，MSCI全球股指下跌2.5%，美国标普指数下跌2.1%，香港恒生指数下跌3.6%，欧债危机持续升温，欧洲市场大幅下挫。板块风格上完全转向防御，港股的电信和公用事业板块大幅跑赢强周期、板块，而美股的医疗和必选消费板块跌幅相对最小。

　　美债：本周美债收益率曲线继续下移，10年期国债收益率周内再创新低，周内曾跌至1.906的历史低点，经济发展预期继续减弱。TIPS债券反应的1年、2年通胀预期继续上行。

　　欧债：欧债危机的解决目前主要是看德国，本周德国宪法法院裁定救助希腊不违宪，德国政府目前的努力方向是欧洲财政的一体化，但其实现的难度之大，使其进展的速度很可能会落后最终危机的恶化程度从而触发欧债系统性风险更大规模的爆发。本周希腊的一年国债收益率升至90%以上，反映债务违约的风险急增。银行间市场和隔夜的利差继续上行，系统性风险依然在加剧。