国外宏观经济及债券市场（20111021-20111027）　

      股票市场：本周在欧洲救助措施和中国政策微调利好的共同作用下，MSCI全球股指上涨2.9%，美国标普指数上涨4.6%，美国三大股指在本周年内涨幅全部转正，而恒生指数大涨11.2，成为亚洲主要股指中表现最好。板块风格上，港股上周大跌的基础材料和工业板块涨幅超过20%，美股基础材料和金融板块领涨。

　　美债：本周美国债市有所回落，十年国债收益率为涨到2.28%。TIPS反应的通胀预期继续上行。

　　欧债：本周欧洲如期出台救市措施，结果略超市场预期：

　　1）希腊债券面值削减50%；

　　2）银行在明年6月30日前，一级资本充足率达到9%；

　　3）EFSF通过杠杆化扩容到1万亿欧元。

　　超出预期的地方是：

　　1）希腊的债券面值削减有可能算自愿而不触发违约事件；

　　2）除杠杆化外会启动SPV已吸收中国或者IMF的融资。

　　但依然存在的风险和不确定性是：

　　1）增加杠杆的操作细节不清楚；

　　2）EFSF是否由德法政府担保，加杠杆后其自身的评级是否有调降的风险；

　　3） 中国是否像市场预期的那样会大规模参与救助。

　　后市研判： 美国标普指数经反弹后，和年内高点不到100点，外盘股市的上涨空间已经也比较有限。欧债救助问题出台，虽根本性问题仍未解决，但短期系统性风险降低，政策底已经显现。