国内宏观经济周报（20110919-20110923）

　　农产品价格方面，上周（9.10-9.16）食品价格环比上涨0.57%，延续了此前三周的涨势，但涨幅较上周略有回落，回落的原因是除了蔬菜类涨幅环比上涨外，其他各项涨幅均有所回落。具体到细项看，蔬菜价格上涨呈现逐步上升之势，抬升幅度高达3.7%；上周蛋类价格升幅0.4%，环比涨幅回落较大，而食用油价格也走高0.3%；另外，猪肉价格也经过此前一周的大幅冲高后涨幅有较大回落，环比上涨0.2%，预计短期猪肉价格高位震荡势头难改；最后，水产品在经过之前的价格回落后上周重拾涨势。总体而言，9月末食品价格中枢显著上移或成为推动9月CPI的主要新涨价因素。

      l公开市场业务方面，本周中国人民银行发行三个月期、一年期央票各10亿元，呈地量水平。本周二在正回购到期800亿元的同时央行开展正回购300亿元， 因此央行实现资金净投放480亿元。这已是央行连续第十周净投放，累计金额近4000亿元。值得一提的是，本周3个月期央票收益率持平于3.1618%，而1年期央票收益率亦收平于3.5840%，央行的持续净投放与利率水平的维稳对市场的流动性压力起到一定程度的缓解。

　　上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，本周Shibor利率走势先涨后跌，波幅加剧。前半周，Shibor利率主要品种大幅跳涨，14天利率攀升幅度一度高达110BP；而后半周，随着央行公开市场持续的地量净回笼操作，市场短期流动性有一个“纠错”式的冲高回落。最终，本周利率水平整体微升，显示当下流动性依然难言乐观。

　　债券市场方面，本周二级市场收益率全线下降，各券种收益率跌幅较大，多在10-25BP左右，总体上中端券种好于短端、长端券种。具体而言，6个月期， 9个月期以及一年期国债收益率分别下浮约25BP、26BP和23BP，另外国债收益中其余品种均有不同程度下浮，政策性金融债方面除2、3、5年期收益率跌幅较小外，其他期限跌幅都在10-15BP之间，表现较好；央票方面，本周3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年收益率由上周五的3.6421%、3.9450%、3.9752%、3.9986%、4.2346%、4.2695%变为3.5599%、3.7908%、3.7949%、3.8342%、4.1193%、4.1799%。其中6个月、9个月及1年期收益率跌幅最大，均超过15BP。总体而言，本周债券收益率重心下移，主要由于央行连续净投放，导致资金面压力不太大。

　　人民币汇率方面，本周呈现冲高回落走势，周三（9.21），银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价报1美元对人民币6.3772，再创汇改新高，其后两个交易日略有所回落。最终，人民币对美元汇率收于6.3840，全周跌43个基点。

　　国外宏观经济及债券市场（20110915-20110922）

　　股票市场：本周欧债危机继续恶化，Fed的议息会议结果没有超市场预期。MSCI全球股指大幅下挫，美国标普指数下跌5.6%，欧洲主要市场平均跌幅超过6%，香港恒生综合指数下跌7.6%。本周商品价格大幅下挫，美元强势反弹。板块风格方面，港股工业，地产和原材料板块跌幅超过10%；美股金融，能源和原材料板块跌幅最大，跌幅均超过8%。

　　美债：本周美债收益率曲线大幅下移，趋势继续走平。10年期国债收益率再创新低。TIPS债券反应的1,2年通胀预期拐头下行，5，10年通胀预期加速下行。

　　欧债：各利益国的政治博弈下出台的救治措施一定程度上会影响危机进一步爆发的时间和幅度，但并不影响危机的逐步恶化的趋势。从我们监测的危机指标来看，仍然处于显著的危机水平。即使欧洲央行得到了其他央行注入的流动性，但是银行间和隔夜利差继续走高，我们倾向性地判断，欧洲银行业危机仍在恶化，资金出逃的趋势并未得到有效的遏制。