国内宏观经济周报（20110912-20110916）

　　农产品价格方面，上周（9.3-9.9）食品价格环比大幅上行0.67%，延续了此前几周的涨势，支撑本次价格攀升的主要原因在于食品分项中除水产品价格环比连续回落外，其余分项均呈加速普涨局面。具体到细项看，蔬菜价格涨幅位居各项之首达到2.6%，比起前周涨幅加大；上周蛋类价格与食用油价格升幅1.1%和0.4%，与前周涨幅基本持平，价格继续维持高位；另外，猪肉价格经过短暂调整后，价格加速上扬，环比涨幅达到0.7%，预计短期猪肉价格高位震荡势头难改；最后，水产品由于供应量充足，跌幅0.2%。总体而言，9月末食品价格中枢显著上移或成为推动9月CPI的主要新涨价因素。

　　公开市场业务方面，中国人民银行本周三（14号）及周五（16号）分别发行一年期央票100亿元及三个月期央票20亿，正回购1200亿。同时本周央票与正回购到期量合计1390亿元，因此央行实现资金净投放70亿元。这已是央行连续第九周净投放，累积金额超3500亿元。值得一提的是，本周3个月期央票收益率持平于3.1618%，而1年期央票收益率亦持平于3.5840%，央行的持续净投放与利率水平的维稳对市场的流动性压力起到一定程度的缓解。

　　上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，本周Shibor利率呈上涨趋势，波幅加剧。Shibor利率主要品种大幅跳涨，隔夜、1周及2周利率攀升幅度一度高达50BP。最终，本周利率水平整体微升，显示当下流动性依然难言乐观。

　　债券市场方面，本周二级市场收益率延续了前两周的调整格局，各券种收益率涨跌互现，波动减小，多在15个BP左右，总体上长端券种与短端好于中端券种。具体而言，6个月期国债收益率上行约15个BP，收于3.9188 %，升幅较大，另外国债收益除3个月期其余品种均有不同程度上浮；政策性金融债方面波幅较小，涨幅最大的是10年金融债仅微涨不到4个BP；央票方面，本周3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年收益率由上周五的3.6445%、3.8127%、3.9226%、3.9524%、4.3093%、4.3434%变为3.6421%、3.9450%、3.9752%、3.9986%、4.2346%、4.2695%。其中3月、2年、3年负增长。总体而言，本周债券收益率重心上抬，进入9月份信用债或放量而对银行资金面形成冲击进而干扰债券市场，且短期央行的货币政策冲击对流动性形成干扰，维持短期内各期限的券种收益率下行空间有限的判断。

　　人民币汇率方面，本周五（16日），银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价报1美元对人民币6.3797，再创汇改新高，本周人民币汇率连连走高，并于周五首度升破6.38，全周升幅达125个基点。

　　国外宏观经济及债券市场（20110908-20110915）

　　股票市场：本周MSCI全球股指下跌2.1%。在德法领导人稳定市场言论，金砖五国可能参与购买欧债传闻，世界其他央行向ECB提供短期美元流动性等利好因素作用下，欧洲股市下半周全面反弹。本周美国标普指数上涨1%，其中科技股涨幅明显，费城半导体指数上涨8.3%；恒生指数并未受欧美利好刺激，周跌幅达4.3%。

　　美债：本周美债收益率曲线小幅上移，10年期国债收益率重回2%以上。TIPS债券反应的1年，2年通胀预期继续上行。

　　欧债：本周德法领导人的稳定市场言论虽然起到了一定的平滑作用，但言论的背后却并没有具体的救市措施来支持。对于可能出现的救市措施我们无法预期，我们倾向性的认为，各利益国的政治博弈下出台的救治措施一定程度上会影响危机进一步爆发的时间和幅度，但并不影响危机的逐步恶化的趋势。从我们监测的危机指标来看，指标的恶化趋势略有缓和，但绝对水平来看仍然是显著的危机水平。

　　经济数据方面：通胀继续上行，核心通胀已达Fed的控制目标2%，headline通胀已达3.8%；PPI同比6.5%，核心PPI同比2.5%。就业数据方面，申领就业金人数本周环比仍有所增加。