国内宏观经济周报（20110815-20110821）

　　l农产品价格方面，本周食品价格环比微涨0.06%，结束了此前两周的跌势，主要原因在于蛋类价格持续升高与蔬菜价格的跌幅收窄的叠加效应。其中食用油类、蛋类价格领涨，水产品价格也延续了高位回落的迹象，总体而言价格走势平稳。具体到分项看，受到高温减产等供给端与中秋月饼原料提升需求端等诸多因素影响，蛋类价格继续攀升0.8%，延续了此前近三个月上行格局。而蔬菜价格环比走低0.4%， 但是考虑到目前季节性供应充足（如露地蔬菜等），仍然不支撑蔬菜价格上行。水产品方面，随着淡水类、海鲜类供给的大量上市，水产品价持续回落，环比降幅0.8%。其余分项上，粮食类、食用油类、肉类价格均稳中略升。

　　l公开市场业务方面，本周中国人民银行发行三个月期、一年期央票合计120亿，并重启三年期央票地量发行10亿，另外继续28天、91天正回购操作合计380亿。同时本周央票与正回购到期量合计890亿， 因此央行实现资金净投放380亿。近期，在外围经济疲弱的情形下，央行连续第五周向市场净投放资金，投放量达2030亿元，而券种回笼的多元化对冲手段也凸显央行对公开市场业务的更为倚重。不过值得注意的是，本周央票利率普遍上行，引发市场加息揣测。

　　l上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，在经过前几周的连续回落之后，本周主要品种全面回升，其中隔夜利率、2周利率跳涨90个基点左右，而1周利率攀升逾120个基点，收于4.5450%，1周与2周品种再次升穿4%，而中长短品种变化不大，Shibor利率的走高显示出目前流动性压力再现。本周，3年期央票重启与央票各券种发行利率上调皆超出市场预期，而市场渐浓的加息揣测也引发流动性的担忧，继而导致本周短期利率大幅抬升。预计短期内银行间资金压力缓解仍难。

　　l债券市场方面，本周央票利率意外跳升超出市场预期，交投也较为谨慎，二级市场收益率出现止跌回升，升幅多在4至10个基点左右，总体上长端券种好于短端、中端券种。具体而言，6个月期国债收益率上行11个基点，收于3.5277%，升幅较大，另外国债收益中其余品种中除5年期微跌1个基点外，其余品种均有不同程度上浮；政策性金融债方面走势跟国债相似，其中3个月期、2年、5年、10年收益率均有小幅下行，因而表现总体好于国债。央票方面，本周3个月、6个月、9个月、1年、2年、3年收益率为3.265%、3.545%、3.6556%、3.6812%、3.9843%、4.0267%。其中9个月期、1年期收益率升幅最大，分别为13个基点、9个基点。总体而言，本周债券收益率上抬，而市场央票利率齐升且3年期央票的重启都引发市场对加息的揣测，预计短期内各期限的券种收益率下行空间有限。

　　l人民币汇率方面，本周二（8月16日），人民币对美元汇率中间价报6.3925，再创汇改新高。但随后几个交易日，因美元走势强劲，人民币汇率呈小幅回落，最后周五（8月19日），人民币对美元汇率中间价收于6.4032，再退6.40关口，较上周五升60个基点。经过上周的大幅度升值后，预计人民币汇率依然将回归渐进地、有弹性地稳步升值轨道中来。

　　国外宏观经济及债券市场（20110812-20110818）

　　股票市场：本周市场恐慌情绪有部分缓解，全球股指超跌后小幅反弹，MSCI全球股指上升2.9%, 美国标普指数下滑2.3%，香港恒生指数反弹2.1%。本周备受关注的法德领导人会议未出台任何实质性救助危机的措施，EFSF的救助资金规模没有扩大，同时还表示暂时不会考虑发行欧元区债券，我们认为欧盟和核心国被动式的反应措施完全不能平息市场的担心和扭转资金的外流趋势，欧元区系统性风险近期大幅增高。加上继续走弱的经济数据的负面影响，海外股市仍有大幅向下调整的可能。

　　商品市场：商品指数本周表现较为平稳，不过整体调整幅度要小于股票市场，WTI原油价格下跌近3%达83美元/桶，金价在避险情绪推动下再创新高。

　　债券市场：本周债券市场在避险情绪推动下大幅，美债方面，长端国债收益率持续整体下移，10年期国债收益率降到了2.03%，30年期降到了3.4%，债券市场已经部分反应经济衰退的预期。

　　欧债方面：在央行宣布购买意大利和西班牙国债后，西班牙和意大利国债收益率水平已经显著回落至接近5%的水平，但随着9月份债务到期的高峰到来和持续的资金外流，系统性风险仍在不断累积和加剧。

　　本周失业金申领人数重回40万人以上为40.8万人。欧元区二季度GDP环比仅为0.2%，德国二季度GDP数据表现低迷，环比仅为0.1%。随着金融市场的动荡，消费者信心受到重创，欧美下个月的PMI数据有可能都跌破50，受最近金融市场的动荡影响，低于预期的可能性很大，主要经济体后期经济数据持续走弱的共振风险依然存在，在债务危机困扰下各国大规模财政刺激几无可能，进一步货币政策的刺激边际效应递减，经济形势还是不容乐观。