姓    名	杨金金
	职    务	基金经理	任职日期	2020-05-06
	简    历	复旦大学金融学硕士、华东理工大学材料工程学士。10年证券投资行业从业经验。曾任长江证券研究部高级分析师，华泰柏瑞基金公司研究员。2017年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任研究部行业分析师。2020年5月6日起担任交银施罗德趋势优先混合型证券投资基金基金经理至今，2021年12月8日起担任交银施罗德启诚混合型证券投资基金基金经理至今，2023年10月27日起担任交银施罗德瑞元三年定期开放混合型证券投资基金基金经理至今。

本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。 2025年四季度市场震荡上行，单季度上证、沪深 300及创业板指分别上涨2.22%、-0.23%、-1.08%，而中证2000及微盘股指数则分别上涨3.55%、7.65%，同时虽然指数整体在三季度强势上行后进入到震荡期，但结构方向上则热点频出，海外算力、半导体设备、商业航天等科技或主题方向领涨，而消费、红利、医药等方向则有所调整。 　　回顾四季度，整个市场的运行规律在基于国内经济下行及流动性宽松延续的宏观背景，仍在极致的演绎流动性牛市行情，聚焦极少数的景气方向以及层出不穷的长期主题叙事。而我们在非常多的微观产业调研中发现实体中非常多积极的变化，也就是尽管需求仍未见起色，但经过2022年以来的产能过剩与出清，即在产能周期的作用下，很多行业的价格和盈利正在或者即将出现拐点，从微观上来说也就意味着我们能发现一批细分行业的龙头正在出现业绩拐点，并且估值和位置都非常低；从宏观上来说意味着宏观的PPI也将随着微观的改善而持续改善，进而整个工业企业和经济也将企稳回升。 　　也就是说，市场的核心矛盾发生了变化，当前市场的主要矛盾是在流动性牛市下成长和主题方向越来越昂贵以至脱离基本面的真实价值，即相当大部分股票处于历史上最贵的估值分位；而另一边各行各业的龙头白马因为对基本面的悲观预期，大部分处于历史估值中枢的下限附近；而整体宏观经济在产能周期的作用下已逐渐出现拐点；主题与小微盘的极度高估与龙头白马的便宜与低估形成了鲜明的对比，这一切与2021年初的茅指数极度高估与中小盘股的极度便宜形成了宿命般的轮回。 　　针对这样的市场核心矛盾，由于我们一直来的投资方法论是逆向投资，核心是通过价值判断，发现低估的价值通过市场的理性回归来创造收益，而不是去追随非理性的趋势做趋势判断，因此我们在当前的组合配置中，倾向于去底部配置各行各业正在经历拐点或者即将出现拐点的竞争力龙头，当然不是所有的龙头的白马机会，由于行业发展阶段、商业模式及相对竞争优势的变化，估计只有20-30%的行业龙头会在经济萧条末期提前走出来，而剩下的行业龙头则会在经济复苏的不同阶段有所表现。 　　这是我们近期主要的研究方向及组合构建目标。总结来说就是避开当前市场热门但是昂贵的方向，去提前布局盈利长期拐点的部分龙头白马。正如2020年底至2021年初的茅指数主升浪中，我们避开昂贵的茅指数而去布局盈利拐点且低估值的中小盘一样。从四季度组合的运行情况来看，四季度基金收益率为2.98%，小幅跑赢基准。 　　展望2026年，我们会继续基于对内需的判断，即需求底部平稳，供给端改善决定基本面拐点的角度，进行公司的研究和筛选，随着PPI的逐步回升，我们相信即使没有需求侧的外生刺激，也会有越来越多的行业龙头通过自身竞争优势的提升，从份额、结构升级、规模效应下的降本增效等几个维度实现自身基本面的长期拐点。而盈利的上调和估值的提升将构成龙头白马的戴维斯双击。

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启任日期	姓名	性别	学历	职务	离职日期
2017-06-03	韩威俊	先生	硕士	基金经理	2020-05-26
2013-08-08	曹文俊	先生	硕士	基金经理	2017-06-13
2013-08-08	管华雨	先生	博士	基金经理	2014-10-22
2011-05-03	张迎军	先生	硕士	基金经理	2013-09-03