姓    名	杨芝廷
	职    务	基金经理	任职日期	2026-08-25
	简    历	上海财经大学经济学硕士，16年证券投资行业从业经验。2007年至2009年任通用电气金融（中国）有限公司消费者金融风险分析师，2009年至2010年任交通银行股份有限公司信用卡中心风险策略分析师，2010年至2015年任万家基金管理有限公司行业研究员。2015年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任行业分析师，专户投资部投资经理，现任权益部基金经理。2026年8月25日担任交银施罗德启明混合型证券投资基金至今。

本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。 2026年三季度，全球宏观与A股市场延续了上半年的复杂格局，且市场核心驱动主线发生显著切换。海外维度，全球流动性预期由上半年的“降息路径博弈”快速逆转为本季度的“再加息预期定价”，美联储9月议息会议如期维持偏鹰立场，长端美债利率大幅飙升，30年期美债收益率一度创下2002年以来二十四年新高，全球长久期资产估值持续承压。与此同时，AI产业高强度资本开支、海外持续大规模发债叠加地缘航运管制多重因素共振，全球流动性格局由阶段性过剩转向结构性资本稀缺，权益资产估值约束显著增强。通胀层面，地缘冲突带来的输入性通胀延续，同时AI产业链上游产能瓶颈持续凸显，形成特征显著的“科技通胀”，这加剧了资本开支的成本。 　　A股市场三季度整体呈现震荡调整、风格再平衡、结构极致分化的特征。前期领涨的科技成长赛道出现深度回撤，科创50、创业板指季度分别下跌30.7%、27.8%，电子、通信成长主线大幅调整，季度跌幅分别达32.6%、28.7%。市场风格阶段性切换至红利与资源防御板块，煤炭、石油石化等大宗商品受益板块表现占优，季度涨幅分别为19.3%、15.3%，中证红利指数同期上涨9.38%。整体市场交投情绪显著降温，全A周度年化换手率由季度初373%回落至321%，板块轮动提速、个股收益分化加剧，市场由普涨行情彻底转向业绩与估值匹配的结构性行情。 　　报告期内，本基金始终坚守既定投研框架，在市场风格剧烈切换、成长板块波动放大的环境中保持中长期战略定力，同时基于产业景气与估值性价比动态优化组合结构。组合核心仓位持续锚定AI科技革命主线，深耕算力基础设施等核心底座环节，围绕AI算力产业迭代、高端制造国产替代、人形机器人产业化、创新医药等长期高景气赛道布局。在三季度成长赛道高位回调、市场不确定性抬升的背景下，本基金主动收敛组合风险敞口，适度优化持仓集中度，严控估值与波动风险。 　　展望2026年四季度，我们依然以成长为核心，适度增加困境反转的配置。当前AI依然是本轮产业成长的核心引擎，AI技术已在代码生成、智能Agent、视频生成、数理推理等复杂场景性能已实现质的飞跃，并持续向法律、教育、金融、生物医药、工业计算等实体产业渗透落地。当然，我们也要客观看待行业边际变化，虽然全球AI资本开支基数已经不低、叠加海外高利率环境抬升融资成本，高增速或边际放缓，但整体规模依然可观，叠加行业处在持续不断地新变化中，总有0-1的新技术出现，为投资创造成长的机会。另外，AI能力持续提升和Token成本下行，AI产业应用已初见端倪，Meta Muse风靡全美，标志着AI已从基建投入走向价值兑现的阶段。四季度我们持续布局AI算力新技术迭代、硬件国产化替代等核心底盘的基础上，并重点寻找AI应用端标的的机会。 　　在困境反转投资维度，我们主要关注两类驱动带来的机会：AI需求拉动与经济刺激政策拉动。AI需求拉动维度，大硅片、功率器件、模拟芯片、金属铬等细分领域有望迎来供需格局改善，逐步走出供需失衡的状态。经济刺激维度，传统经济板块当前基本面偏弱、股价位置偏低，在经济下行压力背景下，出台稳增长刺激政策的概率有所抬升，相关低估值传统板块也有望迎来估值修复机会。

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启任日期	姓名	性别	学历	职务	离职日期
2020-05-27	刘鹏	先生	硕士	基金经理	2025-09-20
2025-09-15	周珊珊	女士	硕士	基金经理	2026-09-19