姓    名	韩威俊
	职    务	基金经理	任职日期	2017-08-25
	简    历	上海财经大学金融学硕士，18年证券投资行业从业经验。2005年7月至2008年9月担任申银万国证券研究所助理分析师，2008年9月至2009年4月担任北京鼎天资产管理有限公司董事助理，2009年4月至2010年10月担任申银万国证券研究所行业分析师，2010年10月至2013年5月担任信诚基金管理有限公司投资分析师。2013年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任行业分析师。2016年1月20日起担任交银施罗德策略回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理至今，2017年6月3日至2020年5月26日担任交银施罗德趋势优先混合型证券投资基金基金经理，2017年8月25日起担任交银施罗德股息优化混合型证券投资基金基金经理至今，2018年2月8日起担任交银施罗德品质升级混合型证券投资基金基金经理至今，2018年8月24日起担任交银施罗德消费新驱动股票型证券投资基金基金经理至今，2020年12月11日起担任交银施罗德内需增长一年持有期混合型证券投资基金基金经理至今，2021年7月23日起担任交银施罗德品质增长一年持有期混合型证券投资基金基金经理至今。

本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。 回顾2025年四季度的消费行业整体情况：（1）基本面开始逐步触底，特别是线下消费有所复苏。（2）线下渠道周转率压力最大的时候或许已经过去，大部分公司渠道库存基本上降低到合理水平及以下。由于过去几年线下渠道盈利能力明显下降，渠道的资金成本压力有所提高（评级下调）。（3）四季度是线上渠道最重要的一个季度。除部分流量领先的行业以外，大部分品类内部竞争有所加剧，整体回报率有所下降。 　　目前来看，市场对于整个消费行业还是有比较大的分歧：（1）从内需角度来看，部分行业和公司已经出现小拐点，但是市场普遍认为内需的上升弹性不够，因此关注度不够。我们认为，在寻找内需拐点行业和公司的过程中，不是简单看基数见底，更要去寻找主动求变的公司，这样才能保证2026年下半年至2027年出现一定的业绩和估值弹性。（2）外需角度来看，汇率波动接下去将成为掣肘大量外需消费品公司的主要因素，特别是偏制造相关的外需公司（非品牌公司）影响可能更大。（3）线上投流税等政策的趋严，未来可能会导致部分线上平台流水出现比较大的波动。短期可能是品牌方整体受损，长期可能是小品牌或者白牌退出带动头部品牌集中度提升。 　　四季度，本基金的投资策略上在三季度基础上做了进一步调整，希望突出消费红利的持仓比例。（1）对于消费大白马而言，股息率保护已经足够强，只是现金流和盈利水平还没有出现比较明显的拐点。我们以持有现金流有保障的公司为主。（2）从三季报情况来看，部分公司报表已经逐步见底，股票价格下跌过程中，股息率可能进一步提高，我们适度增加了这部分的持仓。（3）本基金明显降低了估值保护度不够以及股息率保护度不够的持仓。 　　我们希望在未来投资策略上，进一步突出本基金在消费红利上的定位。消费红利的定位并不意味着本基金就缺少了进攻的属性，预计在2026年全年，整个消费行情的演绎可能更多来自于估值的波动。大部分业绩见底的消费红利公司估值水平在相对较低位置，或许未来估值的进攻性会更强。

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